日本経済論：第23回講義ノート
2012年11月12日 月・３
後期第８回 メインバンク・システム (3)
＜今日の内容＞
２ メインバンク・システムのいくつかの仮説・理論［続き］
［前回］
２.１ リスク・シェアリング説
２.２ モラル・ハザードとモニタリング機能説
［今回］
２.３ 倒産回避機能説
２.４ 情報発信機能説
２ メインバンク・システムのいくつかの仮説・理論［続き］
２.３ 倒産回避機能説
- ［仮定］市場利子率：10％，各状態の発生確率：0.5
営業利益 今期市場価値 今期 来期 株式 負債 企業 状態１ 状態２ 50 99 66
■Q. 負債の額面が110のとき，株式，負債，企業の市場価値は？
■Q. それでは，負債の額面が143のときは？
●倒産費用
・人的資本
・知識資本
・取引費用
- 負債：額面143，倒産費用：22
営業利益 今期市場価値 今期 来期 株式 負債 企業 状態１ 状態２ 50 99 44 5 110 115 - 銀行融資による倒産回避
債権者の反応 倒産 状態２での
債権者の利益
現在価値株式 負債 受諾 回避 110 5 120 拒否 不可避 90 5 110 ※ 倒産費用が存在するときの債務不履行に起因する負債のリスク・プレミアム
・倒産回避なし：20％
・事前に倒産回避が予想された場合：9.166％
２.４ 情報発信機能説
- ［仮定］市場利子率：10％，各状態の発生確率：0.5，負債の額面：143，倒産費用：0
プロジェクト 営業利益 今期市場価値 今期 来期 株式 負債 企業 状態１ 状態２ Ａ 50 99 66 Ｂ 50 93.5 88
■Q. 各プロジェクトの株式，負債，企業の市場価値は？
■Q. 株主の利益最大化を目指す経営者であれば，企業価値が低く，リスクも高い方のプロジェクトを選択する。この回避方法は？
- メインバンクが，株式を10％買い取ることで「主要株主」になる場合
- 債権も10%，買い取る
- 買取費用合計：12.5
- 利益：0.75
- 株式からのキャピタル・ロス：0.25
- 負債からのキャピタル・ゲイン：1.0
