マクロ経済学：第６回講義ノート
2012年5月15日 火・１［新］マクロ経済学A［旧］現代経済学応用A
※前回残り終了後
第６回 投資関数
＜今日の内容＞
１ 今日の問題意識
２ 限界効率の理論
２.１ 現在価値とプロジェクトの価値
２.２ 投資の限界効率
３ q理論
１ 今日の問題意識
■Q．これまで，民間投資（I）を，ある値であると想定してきた。しかしながら，投資は，経済の様々な要因によって決まるはずである。それでは，どのように決まると考えれば良いであろうか。
２ 限界効率の理論
［例6.1］次の投資プロジェクトをもつ企業がある。
プロジェクト 投資（億円） 将来収益（億円）
Ａ 1 1.1
Ｂ 1.5 1.575
Ｃ 2 2.04
■Q1．各プロジェクトは，いくらの利益になると考えるべきか。
■Q2．どのプロジェクトを実行すべきか。
２.１ 現在価値とプロジェクトの価値
●現在価値（Present Value）
■Q. 将来収益を担保にお金を借りたら，いくらになるであろうか？
プロジェクトＡの将来収益：1.1億円
利子率（r）＝ 10%（0.1）
⇒ プロジェクトＡの将来収益1.1億円の現在価値 ＝ 1.1億円/(1 + 0.1) = 1億円
●プロジェクトの現在価値総額
VA ＝ -1 + 1.1/(1 + r)
VB ＝ -1.5 + 1.575/(1 + r)
VC ＝ -2 + 2.04/(1 + r)
| 利子率（r） | 0.01 | 0.02 | ・・・ | 0.05 | ・・・ | 0.1 | 0.11 | ・・・ |
| VA | 0.0891 | 0.0784 | ・・・ | 0.0476 | ・・・ | 0 | -0.009 | ・・・ |
| VB | 0.0594 | 0.0441 | ・・・ | 0 | ・・・ | -0.0682 | -0.0811 | ・・・ |
| VC | 0.0198 | 0 | ・・・ | -0.0571 | ・・・ | -0.1455 | -0.1622 | ・・・ |
●プロジェクトの実行基準
プロジェクトの現在価値総額 ≥ 0
２.２ 投資の限界効率
●投資の限界効率（ρ）
プロジェクトの現在価値総額がゼロとなる割引率 r
●投資関数
３ q理論
●トービンのq
平均q = V/PK
限界q = ρ/r
●企業の市場価値
発行済株式の市場価値＋負債の市場価値
